珠江钢琴:收获全球20%订单,锁定全年业绩

　　【神州乐器网讯】会议期间,公司与主要经销商达成销售意向约13.2万架钢琴,截止2013年1月9日,公司与主要经销商实际签订的销售合同为6.6万架。本次会议结束后,公司将根据市场情况持续与经销商签订销售合同。2012年2月公司订货会期间达成销售意向约11.5万架钢琴,签订的销售合同为5.2万架,当年实际销售数量为12.8万架,即实际销售情况将根据市场变动情况调整。

　　销售合同的签订有利于公司制定全年的生产经营计划,销售合同的实际履行将对公司业绩发挥积极的作用。

　　评论:

　　坐镇广州大本营收获全球20%订单,品牌影响力凸显 年初的全球VIP 订货会是公司制定当年生产及销售计划的重要依据。刚刚结束的2013 年订货会上,经销商与公司实际签订合同量与达成的销售意向分别同比上涨27%和15%,增速符合预期。其中的“签约/意向”比例同比上涨5%,这一方面说明珠江品牌依然保持较高的品牌影响力,另一方面说明经销商对于2013 年的销售前景充满信心。订货会上实际签订的6.6 万架销售合同占公司产能总量的45%,预计全年销量可达15-16 万架。

　　产品结构优化,中高端品种增速依然强劲 公司高端品牌“恺撒堡”销量过去两年增速维持在40%左右,产品结构升级趋势明显,毛利率处于上升趋势,加上过去10 年钢琴价格年均增长7%等因素,我们认为公司2013 年净利润增速将达30%。公司目前正在统计具体订单的具体细节,我们将密切跟踪相关情况。

　　上调至“买入”评级 公司拥有56 年的钢琴制造历史,全球市场占有率20%,国内占有率25%,市场地位稳固。全面且稳定的渠道体系以及产品设计、木材处理、文化渠道渗透等多方面的核心竞争力,尚具弹性的产品价格体系,在考虑产能即将释放等因素,我们认为公司未来三年业绩增长较为确定,预计12-14 年EPS 分别为0.38 元、0.51 元和0.67 元,对应PE 为31 倍、23 倍和18 倍,上调至“买入”评级。

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