珠江钢琴 逐步向综合乐器文化企业转型

 　　【神州乐器网讯】近日发布珠江钢琴的研究报告称，公司公告2013年中报：报告期内，公司实现营业总收入7.04亿元，比上年同期增长13.08%，实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，比上年同期增长20.96%，公司业绩增长稳定，符合预期。

　　盈利能力提升，产品结构继续升级。报告期内，公司综合毛利率32.69%，同比下滑0.17个百分点，净利率14.85%，同比提高0.95个百分点。公司盈利能力提升源自两方面，一是继续实施产品结构升级，报告期内，2013年上半年实现钢琴销量6.69万架，同比增长10.18%;恺撒堡系列高档钢琴销量同比增长34.94%;三大系列中档钢琴销量同比增长6.88%;120以上的型号销售量占总销量的比例68.36%，钢琴连凳系列毛利率实际提高了0.05个百分点;二是公司加强管控，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.05、0.82、0.33个百分点。

　　数码乐器和音乐培训发展迅速。报告期内，公司艾茉森数码钢琴销量同比增长69.16%，教育培训营收同比增长54.49%。数码钢琴为代表的数码乐器形成了和传统声学钢琴良好的互动关系，具有广阔的市场前景，在众多欧美发达国家，数码钢琴成为乐器市场的主要产品品种之一。公司拟建的增城数码乐器产业基地规划产能中数码钢琴6万架，预计明年将投产贡献业绩。公司通过钢琴比赛、举办音乐会等方式扩大品牌影响力，与国内知名音乐院校开展多种形式合作，高起点开拓音乐文化教育业务，音乐教育培训是未来新的看点。发展多元化产业结构，向综合乐器文化企业转型。

　　随着钢琴消费的增长升级，消费者和企业开始重视售前售后服务，钢琴行业也将发生从单一钢琴制造业向复合产业结构的转变。公司顺应行业发展趋势，提前布局，正在形成钢琴、数码乐器、音乐教育业务协调、均衡、可持续发展的三层次产业体系，同时公司还涉及文化传媒、金融、定制服务等业务领域，今年6月公司天猫旗舰店正式上线，开始公司进军电子商务的征程，公司正经历着由单一钢琴制造企业向综合乐器文化企业的蜕变。

　　我国钢琴行业前景光明，消费增速呈加速趋势。公司募投项目增城中高档立式钢琴产业基地于今年7月建成投产，公司中高档钢琴的产能瓶颈得到极大突破，将有力促进业绩增长。预计2013-2015年公司EPS分别为0.24、0.29和0.35元，对应当前股价PE分别为28.8、23.3、19.5，维持公司"增持"投资评级。

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