珠江钢琴:销售增速放缓,收到土地补偿款

 　　【神州乐器网讯】三季度销售增速放缓:公司2013年前三季度实现营业收入10.87亿元,同比增长8.1%;归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长7.71%。其中单三季度收入增速0.02%,净利率增速-11.79%。单三季度销售增速放缓,毛利率31.22%,较上半年下降0.95个百分点;净利率13.53%,较上半年下降0.85个百分点。公司高端品牌影响力和市场竞争力持续提升,此外数码乐器业务增长迅速,音乐教育文化业务持续发展,类金融服务业务的逐步开展,未来有望成为公司新的利润增长点。公司预计全年净利润增长幅度0~30%。

　　收到土地补偿款:公司茂香园13号(自编1-19栋)地块纳入广州市政府土地储备计划,并规划为商业金融用地和街头绿地,此前与广州市荔湾区土地开发所签订了《收地补偿协议》。公司近日与广州市荔湾区土地开发所签署了《土地移交确认书》,并于10月22日收到首期土地补偿款2249万元,扣除房屋净值、设备损失和相关税费的余额后将计入公司2013年度第四季度收益。初步核算,该笔土地补偿款税前收益约为1,416万元。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年收入增速为10.4%、18.2%、16.3%;净利润增速为19.2%、21.0%、20.3%;每股收益分别为0.23元、0.28元、0.33元。维持“增持-A”评级,目标价8.40元,相当于2014年EPS的30xPE。

　　风险提示:可选消费需求不振影响公司销售。

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